方正富邦基金吴昊：军工板块回调阅兵牛暂缓还是行情结束？

今天市场反复震荡，但科技方向依然走势强势，军工板块领跌，根据wind数据，截至截稿，大飞机指数跌幅达1.12%,军工信息化指数、中航系指数分别跌去1.09%、1%，包揽跌幅榜前三。

九三阅兵前，很多人对军工板块“确定性”投资机会保有很强的期待，阅兵前行情易出现波动，主要是部分资金提前抢跑选择获利了结。方正富邦基金吴昊认为，今天军工板块回调本质是短期情绪和长期逻辑的博弈。

高频成交额反映市场活跃

在阅兵前1-2个月左右，军工板块通常会走出“独立超额行情”，所以，7-8月军工板块更容易获得资金青睐，7-8月军工板块的成交额处于高位且持续走高，国防军工板块成交额近期持续高位，并于8月6日达到年内高点，wind数据显示，8月6日国防军工申万板块单日成交额达1248.38亿元，显示出市场参与热情高涨。这种热度可能与军工行业在“大安全”概念下的逆周期属性有关，尤其是在当前全球经济形势下，军工板块被视为具备长期增长潜力的领域。

长期投资价值凸显

短期阅兵、地缘冲突事件催化衍生出的上涨行情或许并不能持久，军工板块长期投资逻辑更在于其基本面以及政策催化频繁等方面利好，目前来看军工行业长期逻辑依然坚实，具备较高的配置价值。

首先是基本面出现明显拐点信号。考虑十四五末计划目标、十五五新研方向批产加速等，军工板块基本面有望实现逐步改善。例如，航空发动机方向，部分已披露中报公司的相关收入、订单等改善较为明显。如据航亚科技25H1中报，受益于产能及交付能力的提升，叠加下游市场需求端放量，报告期内公司国内发动机零部件业务同比增长44.26%；据图南股份25H1中报，截至报告期末公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为17.50亿元，同比24H1末、环比24H2末分别增237%、478%。

2023 年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时 2027 年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引:2035 年基本实现国防和军队现代化，2050 年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。

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