中环观察丨香港保监局行政总裁张云正：亚洲巨灾保障缺口巨大，香港致力于打造

近年来，气候变暖引发的飓风、暴雨、洪水、干旱等极端天气频现，全球经济遭受巨大的经济损失。

怡安《2024气候和自然灾害洞察报告》显示，2023年自然灾害造成的全球经济损失高达3,800亿美元，由于保险覆盖仅为1180亿美元，即总损失的31%，保障缺口高达69%。

香港保监局行政总监张云正在接受21世纪经济报道在内的媒体专访时坦言，目前亚洲的保障缺口相比发达国家特别大，因此扩大保险覆盖范围十分紧迫。他指出:“目前全球自然灾害保障而言，亚洲缺口约84%，中国内地缺口估计更高达约90%，市场潜力巨大。”

亚洲发行占比2%

在极端气候风险愈演愈烈的背景下，香港近年来积极推动保险相连证券市场的发展。

香港特区政府2022年发布的《香港保险业的发展策略蓝图》明确表示，将致力推动更多不同种类的ILS在港发行。近年，香港特区政府实施了保险相连证券的专属规管制度和推出资助先导计划， 在香港发行的合资格保险相连证券，最多可获得这项先导计划资助全额前期发行成本，上限为1200万港元。

2021年10月，香港迎来首只以巨灾债券形式发行的ILS。2023年3月，世界银行以巨灾债券形式发行的ILS在港交所上市，是香港首宗上市的ILS。该笔债券总额3.5亿美元，为智利未来3年地震及相关的海啸风险损失提供保障。

2021年至今，香港共发行了四只巨灾债，募集资金累计达5.6亿美元，发行人涵盖保险公司、再保险公司和大型国际组织，承保范围涵盖中国内地、日本和智利的台风损失和地震风险。CAT债券是保险公司和再保险公司用来向投资者转移风险的一种ILS，通常提供对自然灾害的保护。2021年，针对特殊目的保险公司(SPI)新的规则开始生效，这一定制的、简化的授权和监管制度，专门用于在香港发行ILS。

ILS是一种金融工具，让购买保障的一方能够透过证券化的方式将其提供保险的风险转移予资本市场的投资者。由于与气候变化相关的巨灾事件增多，市场对巨灾债券的需求不断增加，而巨灾债券是最普遍的一种ILS。

张云正强调，保监局正在努力打造一个蓬勃的保险相连证券生态圈，而非简单追求发行的数量，但表示相信每年都会有保险相连证券在港发行。他指出，目前ILS发行量中，亚洲的占比仅为2%，意味着亚洲ILS的市场发展潜力巨大。

“香港是亚洲区内国际化程度最高、资本市场流动性最高及金融基建最好的金融中心，加上香港背靠内地巨大风险池，这两大优势均是其他地方很难复制的，香港要好好利用。”他表示，香港要发展ILS中心，可谓得天独厚，具有巨大风险池、强大资本市场、政府支持及完善金融基建等优势。

聚焦打造生态圈

世界银行副行长兼司库Jorge Familiar向记者表示，选择香港作为巨灾债券的发行地点，与香港保监局的鼎力支持密不可分。他指出，由于全球面临日益严峻的气候危机，巨灾证券为投资者提供与股票、债券等传统金融资产无相关性的资产类别，因此可以作为降低投资组合风险的重要工具，从而受到资本市场的青睐。

“目前以巨灾债券形式发行的ILS主要集中在美国、欧洲、日本等市场，在香港的首次发行意义非凡。对于投资者而言这类债券一方面与传统金融工具有较低相关性，另一方面又能提供与其风险水平相似金融资产相当的收益。同时，投资者可以将风险敞口从通常覆盖日本和美国自然灾害的ILS中分散一部分出来。”他说道。

2021年，中国银保监明确表示支持内地保险公司根据新的ILS规则在香港发行债券。这为内地保险公司和再保险公司在港发行此类债券铺平了道路。2022年末，中国人民财产保险股份有限公司率先在港发行3250万美元的ILS发行，提供地震再保险。

Jorge Familiar表示，世界银行的首要任务是解决全球对巨灾保护的差距，尤其是在中国和亚洲地区。他透露，该行的中期目标是将未偿还的ILS金额，从目前的10亿美元增加到50亿美元。自然灾害对人类的生存和发展带来巨大的风险，可在极短的时间内摧毁某个国家历经多年获得的建设成果，对受影响国家造成巨大损失。

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